上海“路易号”的巨轮造型门店内，参观者在历代路易威登行李箱展陈前驻足，这家迅速成为品牌行李箱销售最佳门店之一的空间，正是LVMH集团在全球奢侈品市场逆风中寻求突围的缩影。

全球最大奢侈品集团LVMH最新财报终于带来一丝暖意。在连续多季度收入下滑后，这家拥有路易威登、迪奥等75个品牌的奢侈品巨轮在2025年第三季度实现有机增长1%，收入达到182.8亿欧元。

这一数据虽微弱，仍优于分析师预期的“零增长”，终结了连续两个季度的负增长局面，为低迷已久的奢侈品市场注入一针强心剂。

然而，在这看似复苏的信号背后，奢侈品行业正经历一场深刻的结构性变革。据贝恩公司与Altagamma联合发布的最新《全球奢侈品市场报告》显示，2025年全球奢侈品总支出预计将稳定在1.44万亿欧元，与2024年基本持平，但市场内部正发生根本性转变。

01 财报深度解读：微弱增长下的业绩分化

第三季度1%的有机增长率背后，隐藏着更为复杂的图景。若计入5%的汇率折算影响，LVMH集团收入实际同比下降4%。汇率的负面影响凸显了全球奢侈品市场面临的宏观挑战。

在LVMH五大业务部门中，表现最为亮眼的是精选零售部门，同比增长7%，主要受益于丝芙兰在流量与客单价上的同步提升。香水与化妆品、腕表与珠宝部门均实现2%的温和增长，葡萄酒与烈酒部门也小幅增长1%。

作为集团支柱的时装与皮革制品部门仍同比下滑2%。这已是该部门连续第三个季度下跌，但相较于第二季度的9%已显著收窄，释放出企稳信号。

LVMH首席财务官Cecile Cabanis在电话会议上表示，第三季度所有业务部门的趋势均有所改善。她同时透露，集团前九个月获得约580亿欧元营收，有机增长同比下降2%。