一度因财务造假退市的瑞幸咖啡，正用一份份强劲的财报宣告自己的强势回归，但这条逆袭之路并非一帆风顺。

11月17日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公布了2025年第三季度财报，数据显示其总净收入达到152.87亿元人民币，同比增长50.2%，GAAP营业利润为17.77亿元人民币。

这份成绩单的背后，是瑞幸月均交易客户数首次突破1亿大关，达到1.12亿，以及全球门店总数增至29214家的规模效应。

然而，亮眼收入增长背后，净利润12.8亿元人民币，同比下降1.9%。瑞幸的狂飙突进之下，隐忧也已显现。

01 规模扩张：万店格局与客户破亿

第三季度，瑞幸咖啡的门店扩张继续保持行业领先速度。财报显示，瑞幸本季度净新开门店3008家，截至季度末，全球门店总数已达29214家。

在中国市场，瑞幸第三季度净增门店2979家，门店总数达29096家，其中自营门店18809家，联营门店正式突破万家，达10287家。

联营门店的快速增长，从2025年第一季度的8491家到第三季度的破万，显示瑞幸正在通过加盟模式加速市场渗透。

国际化布局方面，瑞幸保持稳健发展节奏，第三季度净增29家门店，总门店数达到118家。其中，新加坡自营门店68家，美国自营门店5家，马来西亚加盟门店45家。

与门店增长同步的是客户数量的爆炸式增长。

三季度瑞幸新增交易客户超4200万，月均交易客户数同比增长40.6%，达1.12亿。这两项指标均创下历史新高，显示瑞幸的用户基础仍在快速扩大。