曾经长期亏损的B站，如今正悄然上演一场精彩的盈利反转故事。

美东时间11月13日，哔哩哔哩交出了一份颇具里程碑意义的财报。2025年第三季度，B站总营收76.9亿元，同比增长5%，最引人注目的亮点是——经调整净利润同比大增233%，达到7.9亿元，创下上市以来单季最高净利润率。

这意味着B站终于摆脱了“只会增长不会盈利”的魔咒，展现出可观的商业化潜力。

在营收增速放缓至个位数的背景下，B站通过什么方式实现了如此惊人的利润增长？它的盈利转变是昙花一现还是真正找到了可持续的商业化路径？

01 业绩拐点：盈利能力的跃升

纵观B站本季度财报，最令人鼓舞的并非营收增长，而是盈利能力的质的飞跃。经调整净利润率首次突破10.2%，这一数字对于长期处于亏损阴霾中的B站来说，犹如隧道尽头的光芒。

毛利率连续十三个季度环比提升，从去年同期的34.9%升至36.7%。在互联网行业增长普遍放缓的大环境下，B站能实现毛利率的持续改善，实属不易。

更为重要的是，B站的盈利增长并非依靠激进的市场扩张，而是来自于内在经营效率的提升。三费绝对值同比减少6%，其中销售费用因游戏推广减少而同比下降13%。

B站终于学会了“节制”，在保持社区生态健康的同时，有效控制了成本开支。

经营杠杆的释放带来了直观的成果：经营利润从去年同期的亏损6670万元转为盈利3.54亿元，经营活动产生的现金净额达到20.2亿元。这些数据表明，B站的盈利增长有扎实的现金流支撑，而非纸面富贵。