利润缩减一半，营销开支翻倍，京东正将巨额资金投入一场重塑未来的豪赌。市场在观望，市场在质疑，而京东的答案藏在“超级供应链”的构建中。

京东集团2025年第三季度业绩报告显示，收入达到2991亿元，同比增长14.9%，连续第四个季度保持双位数增长。然而，在这份营收成绩单的背后，归属于普通股股东的净利润却大幅下滑至53亿元，同比减少54.7%。

营销开支同比激增110.5%，达到211亿元，占收入百分比从去年同期的3.8%升至7.0%。这些数字勾勒出京东当下的战略选择：为换取未来增长，不惜以短期利润为代价。

01 财务表象：收入增长与利润下滑的悖论

京东三季度业绩呈现出两种截然不同的趋势。一方面是收入端的稳健表现，2991亿元的收入远超市场预期。另一方面是利润的大幅下滑，非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为58亿元，远低于去年同期的132亿元。

这种收入与利润的背离，源自京东对新业务的高度投入。包含外卖业务在内的新业务在三季度收入达155.92亿元，同比增加213.7%，但亏损也高达157.36亿元，去年同期则为6.15亿元。

利润结构的变化更值得关注。京东零售作为核心业务，本季度经营利润为148亿元，经营利润率提升至5.9%，较去年同期提升0.7个百分点。核心业务盈利能力的提升，为京东的新业务投入提供了底气。