迪士尼最新财报显示，其流媒体业务终于实现盈利，主题乐园持续火爆，但传统电视网络的衰退仍在拖累这个娱乐帝国的增长步伐。
美国当地时间8月6日，华特迪士尼公司交出了2025财年第三季度的成绩单。这家娱乐巨头当季营收236.5亿美元，同比增长2%，略低于市场预期的236.8亿美元。
净利润却大幅增长100.76%至52.62亿美元，流媒体业务首次实现季度盈利成为这份财报最引人关注的亮点。
01 业绩概览：营收微增，利润大涨背后的战略调整
迪士尼在第三财季交出了一份喜忧参半的答卷。公司营收236.5亿美元，同比微增2%，略低于市场预期。
不过，公司的盈利表现却相当强劲。归母净利润约52.62亿美元，同比增长超过一倍。扣除部分项目后的每股收益为1.61美元，超出市场预期的1.46美元，同比增长15.8%。
这一表现主要得益于流媒体业务的亏损收窄以及主题乐园业务的稳定增长。迪士尼同时上调了全年业绩指引，预计全年调整后每股盈余为5.85美元，高于此前预测的5.75美元以及市场预期的5.77美元。
细看迪士尼的营收构成，其三大业务板块呈现截然不同的发展态势：娱乐板块收入约107.04亿美元，同比增长1%；体育板块收入约43.08亿美元，同比减少5%；体验板块收入约90.86亿美元，同比增长8%。
02 流媒体转身：从烧钱到赚钱的战略蜕变
本季度，迪士尼直接面向消费者（DTC）业务营收61.76亿美元，同比增长6%。更令人惊喜的是，该业务实现了3.46亿美元的营业利润，而去年同期为亏损1900万美元。
流媒体业务的转亏为盈，主要得益于订阅用户数量的增加和价格上调策略。截至季度末，Disney+全球付费订阅用户达1.278亿人，较上季度增加约180万人。
迪士尼首席执行官罗伯特·艾格和首席财务官休·约翰斯顿表示：“我们正在重塑流媒体的价值主张，将Hulu并入Disney+，打造融合品牌内容、综合娱乐、新闻与体育的统一应用”。
这一整合策略显然已经开始见效。DTC业务经营利润率已达6%，管理层重申双位数（10%以上）目标。
对于财务第四季度，管理层预计Disney+和Hulu的订阅将增加超过1000万，主要受益于与Charter Communications的扩展协议。公司将2025年的营业收入预测提高至13亿美元，较仅仅两年前的重大亏损发生了根本变化。
