豪华车制造商宝马正通过严格的成本控制和灵活的技术策略，在复杂多变的全球市场中寻找平衡点，然而这条转型之路布满荆棘。

宝马集团2025年第三季度财报呈现出一幅耐人寻味的画面：集团营收同比下降0.3%至323.14亿欧元，但汽车部门息税前利润却同比大增33%至22.6亿欧元。

在汽车交付量增长2.4%的推动下，宝马通过严格的成本控制和去年召回事件造成的低基数效应，实现了利润率的显著改善。

与此同时，宝马董事会宣布启动高达20亿欧元的股票回购计划，展现出对公司财务健康和现金流的信心。

01 财务表象：成本削减与利润增长的悖论

深入分析宝马第三季度财报，公司呈现出营收增长停滞与利润大幅提升的双重面貌。据宝马集团披露，第三季度集团营收为323.14亿欧元，同比微降0.3%，前三季度累计营收为999.99亿欧元，同比下降5.6%。

相比之下，利润指标却格外亮眼。宝马汽车部门第三季度息税前利润(EBIT)达22.6亿欧元，同比大增33%。汽车业务息税前利润率从去年同期的2.3%提升至5.2%，增幅超过一倍。

这一反差源于去年同期的低基数效应。2024年第三季度，宝马因集成制动系统缺陷而大规模召回，严重影响了当期利润。

然而，若将时间线拉长，宝马的利润情况并不乐观。2025年上半年，宝马集团净利润仅40.15亿欧元，同比下降29%。更早的第一季度，净利润更是同比暴跌26.4%至21.73亿欧元。