星巴克中国的股权更迭，映射出一个时代的转折。这家曾经定义中国咖啡文化的品牌，正在资本与市场的双重驱动下寻求重新定位。

2025年11月4日，星巴克正式宣布将其中国业务的60%股权出售给博裕资本，交易估值约40亿美元，而星巴克中国业务整体估值预计超过130亿美元。

这一重大决策标志着星巴克进入中国26年后，首次放弃对中国业务的控股权。新成立的合资企业将管理中国境内约8000家星巴克门店，而双方已设定目标：未来将门店规模逐步扩展至20000家。
 

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01 交易结构与资本棋局

星巴克中国股权的这场交易结构精巧而复杂。从表面看，博裕资本获得60%股权，而星巴克保留40%股权。

但星巴克宣称其中国业务总价值超过130亿美元，这一数字来源于三部分：股权出让收益、剩余股权价值以及未来十年以上的品牌授权收益。

这种估值方法反映了星巴克在全球业务战略调整中的智慧：既获得了当下现金回流，又保留了未来中国市场的长期收益权。

更值得关注的是，星巴克选择保留品牌与知识产权的所有权，仅向合资企业进行授权。这一安排与2017年麦当劳中国业务出售给中信系与凯雷组成的财团案例惊人相似，后者在交易后更名为“金拱门”。

从直营到授权经营的转变，标志着星巴克在中国市场的战略角色发生根本性变化：从“运营者”转变为“品牌授权方”。