曾凭借高端化战略所向披靡的全球美妆霸主，正迎来自己的关键时刻。北美市场失速，高端化妆品部罕见下滑，一连串收购能否撑起新的增长故事？

全球美妆巨头欧莱雅集团交出2025年第三季度成绩单，数据显示总销售额仅同比微增0.48%，达到103.34亿欧元。纵观近五年第三季度业绩，这是欧莱雅销售额增速首次跌破1%的标志性时刻。

细看财报，曾经的增长引擎——高档化妆品部成为唯一出现销售额下滑的部门，同比下降1.46%。与此同时，北美市场跌幅高达4.35%，成为拖累全球表现的主要因素。

这些数字背后，全球美妆市场正在经历一场深刻变革。就在财报发布前两天，欧莱雅宣布以40亿欧元收购开云集团旗下高端香水品牌Creed，并获得古驰、巴黎世家等品牌长达50年的美妆授权。

全球美妆行业正从过去的高速增长时代进入一个更为分化、务实的新周期。

01 财报深度：区域与业务板块表现分化

2025年第三季度，欧莱雅集团实现销售额103.3亿欧元，同比增长0.5%，略低于分析师预期的104.4亿欧元。同店销售增长4.2%，虽较二季度的2.4%明显改善，但仍低于市场预期的4.85%。

纵观近五年第三季度，这是欧莱雅集团销售额增速首次跌破1%，反映出全球美妆市场面临的深刻挑战。

从地区表现看，各市场分化极为明显。北亚地区成为本季度最大亮点，在二季度同比下滑超过11%后，三季度降幅收窄至0.1%，同店销售实现4.7%的增长，显著高于分析师预期的3.2%。

其中，中国内地市场录得中等个位数增长，为两年来首次实现三季度累计正增长。

与此形成鲜明对比的是北美市场显著放缓，销售额下降4.3%，同店销售仅增1.4%，远低于分析师预期的4.4%，较二季度的8.4%出现断崖式下滑。

公司解释业绩部分受去年IT系统调整影响，但分析人士指出，美国对欧盟进口化妆品加征15%关税也造成巨大压力——欧莱雅在美销售产品中约有30%为进口商品。

欧洲市场则保持相对稳健，销售额增长4.6%，为二季度的两倍，显示出高通胀环境下消费者信心的初步回稳。
业务板块方面，消费分层现象日益明显。高端化妆品部门销售额同比下降1.5%，但降幅较二季度收窄过半，显示高端消费回温迹象。皮肤科学美容部门仍是增长最快板块，销售增长6.1%，同店销售增速高达9.3%，延续医疗美容与功能护肤热潮。

大众化妆品部门销售额仅增长0.4%，略高于上季度表现。

从前三季度累计数据看，欧莱雅集团销售额为328亿欧元，同比增长约1.2%，增速较上年同期的6%明显放缓。专业美发产品部增速实现领跑，销售额同比增长5.3%至37.8亿欧元，成为集团疲软表现中的一抹亮色。